作者：新时代民工，来源：民工卜汇 微信公众号，原作发表日期 2019-03-14
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一下是原文：
和几位要好的朋友吃了一顿很热闹的火锅（没错，又是火锅加烧烤，海鲜过敏的人如果再不吃肉，还有啥乐趣？），然后去唱了一场很嗨的歌，正所谓“吃着火锅唱着歌”。当然民工从来都是饭不白吃酒不白喝，席间还是免不了和大伙讨论关于外汇交易和人民币汇率预测的话题，其中有些问题也引发了民工的思考，正好最近玩命啃书挺累，干脆改敲下键盘缓缓脑子。首先要说的是，民工关于2019上半年人民币有望升值至6.50的观点和逻辑都没有变化，今天这篇文章只是对方法论的探讨。
在国内企业界的外汇交易实践中（我不说套保了，是不是套保大家各管各，爱怎么玩怎么玩好了。），对于人民币汇率的预测的方法有这么几个流派，我们按照使用效果及进化程度从低到高来聊聊。
1.姑苏慕容派（拿来主义，听以致用）
我想大家从民工搜肠刮肚选出来的流派名称里已经可以看出，这个流派的主要方式是“道听途说”，表述结论的方式是“某银行说，某专家说，某大师说，某大神说......”。这个流派过去曾经是、目前还是、未来或许仍将是国内企业研判人民币汇率走势的主流。民工没有严肃的统计数据，如果我说错了，大伙随便骂。这个流派的形成有客观的原因，毕竟人民币汇率在2015.8.11以前，要么是固定汇率制，要么是单边升值，企业随大流就行了，听党的话跟央妈走，和银行的朋友一起琢磨路子，就能把钱赚到手。民工当年不论是在银行工作还是在企业工作都在一丝不苟的干这事，躺着赚钱不干白不干啊！因为当年基本上是银行产品部门主导着这一赚钱的过程，因此时至今日仍然有很多企业无法摆脱对于银行“专业服务”的依赖就不足为奇了。虽然民工必须承认各家银行贸易金融和金融市场部门的朋友们专业水平是非常高的，民工也经常要和这些朋友们交易学习。但头寸是自己的，损益是自己的，观点就必须是自己的。因为没有其他人能为你的头寸损益负责，那么就不应该有任何人能让你按照他的思维开展交易。
时代在变，道听途说派也在进步，过往可能对某一两家银行的专家信任有加（那时候也就够了），现在这演进为对多家银行及企业“权威”金融机构的观点进行综合，据民工听说的通常的玩法是“定期观察多家金融机构的汇率预测，去掉最夸张的预测值，把其他的预测区间进行平均，所得的区间作为企业开展外汇交易的上下限进行参考”，更高级的，装了一台彭博终端，直接在彭博上面完成上述操作。用这种方式得出的观点是否靠谱，民工不想评论了，这东西“谁用谁知道”，反正我现在是不用了（不好意思，以前真的也用过。）。这种方法的逻辑依据是“寻找市场上的一致性预期”，潜台词是“如果市场上大多数人都是这么认为的，那么就是对的”。然而，大家都认为的事情就一定是对的么？金融市场的一致性预期一定能兑现么？共识能够替代常识成为市场逻辑的基础么？
如果大家有空闲的慌，可以把过往N年的各家机构预测数据做个验证，看看预测正确的比例（我没空，我不测，我不想得罪人）。银行及其他金融机构的经济学家和研究员们也是活生生的人，不是不食人间烟火的神仙，他们定期被逼着做出对于各种资产价格的预测，已经挺可怜了，“既然乡长已经变成三胖子了，咱们就别当头再给一棒子了。”我们不是贬低银行经济学家们的辛勤工作，他们中的很多人都是我的好朋友。而是提醒大家注意经济学家文章、PPT或其他任何形式的书面预测最后的“免责条款”，这些免责条款一般都是严谨的英文版法律条款，翻译过来就一句话“虽然我说了这么些话，做了这样的预测，但你如果亏钱了不能说我让你这么干的，就算你说是我让你这么干的，从法律上讲我也没有责任。”奉劝“姑苏慕容派”的朋友们，以后见到银行的专家们，多听人家的逻辑，多看人家提供的数据，多学习人家的方法论，对于预测的结论还是自己多想想。民工也顺便发个牢骚，任何人以后千万别看到了民工的个人观点或者问了民工的看法之后回去就猛着干，然后没两天就过来骂民工看的不准，民工不做日间交易，明天市场价格咋走，我不知道。另外有些人赚钱和我没有半毛钱关系，亏钱和我扯啥淡（何况还未必真的亏了钱）。
图1.机构是这么预测的
2.华山派剑宗（技术分析派）
相对于道听途说派来说，技术分析派是一个巨大的进步。毕竟拎壶冲凭借着“独孤九剑”就干死了苦练葵花宝典内力精深的岳不群，正所谓乱剑砍死老师傅。民工虽然不是技术分析派的坚定拥趸，但也曾经系统的学习过各种技术分析工具，在日常工作中也会参考各项技术指标，平时盯市时也会各种鬼画符。技术分析派好不好用？我也不敢瞎评价，因为评价技术分析派必然被骂成狗。说好用，会被不认同的人骂，说不好用，会被信仰技术分析的朋友们骂。所以还是那句话“蚁力神，谁用谁知道。”民工想说的是，我所见过的和书中读到过的交易大神或大咖们，应该都会利用技术工具，但都不是把技术工具当做唯一的研究工具。因此，当我的好朋友ROSA，一位非常优秀的商品交易员和我说人民币汇率交易好像可以看着图做的时候，我马上说：看图做应该也行，但一定要设好止损。有交易经验的朋友们都知道，对于技术分析派来说，最痛苦的莫过于碰到假突（别问我是怎么知道的），人民币汇率市场也一样，“技术分析一时爽，宏观事件火葬场”，所以安全带还是要系好的。
单纯的使用技术分析工具的逻辑起点是：除了价格曲线以外，交易员不知道其他的信息（或者难以获取信息，或者不具备分析信息的专业知识）；或除了价格价格曲线技术指标以外，交易员认为不存在其他有用信息（这是早起技术分析流派的观点）。言而总之，价格曲线及技术指标包括了所有已知（乃至不为人知的）的市场信息。这个逻辑要发挥作用，需要一个重要的前提：市场是有效的，价格能够对于各种信息作出可预测的反应。
这里我引用上周在我老东家听课时巨神的一个观点“人民币汇率是一个典型的政治经济学市场”。观点可以引用，黑锅不能乱甩，所以下面是民工自己的看法：人民币汇率是DIRTY FLOAT，政治与经济因素在这个市场中发挥着决定性的影响。反正不是一个完全有效的市场，在价格曲线以外一定存在可能对价格造成巨大影响的，非常重大的信息。这些信息是什么呢？在他们出现之前，民工也不知道。
图2.金融市场技术分析
3.华山派气宗（基本面分析派）
其实如果不是因为岳不群这孙子权欲熏天，且不择手段的修炼葵花宝典（为了成功牺牲不可谓不大啊，连自己都舍得咔嚓。），华山派剑宗还真是个名门正派，踏踏实实苦练内功真心没啥错。在天朝参加过高考的同学们都知道，除了极个别的天才外，绝大多数筒子们都是靠着书山题海一路趟过来的，因此民工对于基本面分析抱有极大的敬意。但问题是除了花时间苦熬外，做研究一定要掌握正确的方法论，因为方法论可以帮忙更正方向，避免南辕北辙，也可以提高效率，避免低档次重复建设。
我们知道对于商品交易而言，基本面分析是逻辑的起点和核心，至少民工不相信不懂供给和需求关系的交易员能够在商品市场中生存。至于是否能够仅仅依靠做供需平衡表就做好价格预测，不是民工今天想和大家讨论的问题。这里提到供需平衡表的原因是，民工发现市场上绝大多数的商品交易商都会尝试构建自己的供需平衡表，并试着依靠不完备的信息预测短期或长期的价格变动。民工不了解具体情况，但今天学到了一个高级的词“Occom's Rasor”，大意就是越简单越好。
从经济学理论上讲货币作为一种商品，也有着自己的供需关系曲线，似乎可以针对一个货币对相关的两个经济体建立各自的货币供需曲线模型，进而对这组汇率关系进行模型预测。如果谁有这样的计划或想法，麻烦和民工说一下，等你花十年时间，把所有可能影响汇率的因素和其在模型中的权重都理清楚了，然后投入无数金钱购置一台量子计算机，录入你们能找到的所有历史数据，再然后让你们设计的AI根据基本规则自我学习，你就有可能在某一小段时间里运用这个模型准确的预测汇率的波动了。对我而言，基于货币供求关系构建汇率预测模型是一个不可能完成的任务，我等着有人完成了之后借鉴一下总不算过分吧。市场研判不是学术研究，不能抱着愚公移山的思路去干。论学术水平谁能干的过发明B-S-M模型这三位大爷？但这几位爷在金融市场中实践都已经成为反面典型载入史册了。
注：随着信息技术的发展，科技赋能在市场研究和交易中扮演着越来越重要的觉得，民工自己对于华山派气宗的看法已经发生了深刻的改变，通过有效使用信息化工具，构建相对靠谱的研究模型和交易系统已经成为现实，民工的团队未来也将投入大量精力在这个方向。当然，练内功归练内功，绝对不会咔嚓自己。
图3.不要迷恋任何牛逼的模型
4.少林派（宏观经济研究派）
天下武功出少林，经济学问题还是得用经济学方法解决。民工本人是经济学、金融学科班出身的，是绝对不会说宏观经济研究派没蛋用的。宏观经济研究派的问题其实就是上面提到的基本面分析派所面对的问题，只是我们在做宏观研究的时候，谁都不会尝试建立包含几乎所有变量的经济模型。经济学建模的基本思路是“假设其他变量不变（特么的，不变的还能叫变量？），单独研究某个变量对于模型结果的影响”。大家应该看明白了，就算你把所有的变量都对结果的影响都研究个遍，你凑在一起之后得到的结论仍然可能是一团浆糊。回看“姑苏慕容派”中所说的各位经济学家们的预测情况，这些朋友们的经济学素养无疑是远远高于普通人群的，也绝对是高于大多数企业财务工作者的，但他们对于价格的预测仍然有可能错的离谱，其原因就在于宏观经济本身就是一团有着无数变量的浆糊。《三体》中，CTO的拯救派试图通过解决“三体不可测定理”让三体人民跑步进入共产主义，结果自然是徒劳的。民工绝对不是不可知论者，那样就太对不起自己这么多年啃过的那么多书了。民工想表达的是，想通过宏观经济研究预测人民币汇率价格，不能妄图依靠一个参数恒定（哪怕你不断调整参数的权重）的模型解决问题。每一个时间节点的价格都是一个新价格（哪怕这个价格以前曾经无数次出现过），市场每时每刻都在尝试着寻求新的均衡。尝试去测度所有变量并对未来价格进行精确的预测，不论是从方法论还是从技术能力上都是不可能的（或许未来AI的发展能够使技术能力变为可能？但是方法论则是哲学的范畴）。
在外汇交易的市场中，宏观经济分析不是万能的，但不懂基本的经济学原理是万万不能的。所有主动或被动的参与外汇市场的朋友们，民工借最近读书得来的一个金句送给大家“Ditch the books on Fibonacci nubmbers and pick up a book on Economics”。虽然我们没办法观测所有的变量，但我们完全可以通过熟练的掌握现有的经济学理论（如果你能自己搞出理论，那更牛B），对某个特定经济体（比如说美帝或者天朝）以及全球经济的运行做一个全面而深刻的理解。经济学家们的价值不在于其结论，而在于其方法论和前人无数的智力和劳动成果。所以，过往没有经济学、金融学基础，但是目前在从事外汇交易工作的朋友可以开始读书了，学无止境、永远不晚。最近已经有不少小伙伴被民工忽悠着去读书考证了，筒子们加油，哥看好你们。
图4.网络关于量子计算机的逼格图
5.西洋剑派（Capital Flow派）
为了这个派别名称的牵强附会，可把民工纠结惨了，最后生拉硬靠个不存在的西洋剑派，大家将就着看吧。
虽然Trump在搞保护主义，英国人在搞《脱欧.无理之战》，反全球化在抬头，但是现实的世界已经是一个被全球交通体系（高大上的说法是物联网），全球通讯体系（互联网），全球金融体系（钱联网？）等诸多网络重新构建并互联互通。如果说宏观经济的基础表现决定着一国货币内在价值和其长期汇率走势，那么资本流动就是短期市场中占据统治地位的因素。其实资本流动分析与宏观经济研究并不矛盾，而是互为表里。宏观经济研究基于历史数据给出预测，而资本流动则是大资金基于这些预测的行动。以天朝为例，曾经我们实行资本管制，观测人民币汇率只需要看住GDP\\CPI\\失业率等基础经济数据，以及经常项目下国际收支和FDI变动即可。在那个时代，拥有较好经济学金融学基础的专业人士，基本不会对人民币汇率做出错误的预测（至少民工基本不会错）。但随着中国资本项目下资本流动的逐步放开，在研究人民币汇率问题的时候，就不得不给予短期资本流动与特别的关注。还记得2015年以前，央行和外管局常挂在嘴边的“热钱”么？还记得8.11以后大家担心的“资本外逃么”？这就是跨国资本流动的总体表征。民工经常见到有把温州商人和犹太人类比的文章，那么国内楼市有温州炒房团，国际市场上也有犹太“炒国团”，索罗斯们不止会做空一国股市、汇率，同样也会做多，而且国际投资者不止有索罗斯，随着中国人民富起来了，我们的跨境投资行为也能够显著的影响汇率以及其他资产的价格。那个谁，说你呢，澳大利亚的房子是不是你炒起来的？香港的保险单费率是不是你炒起来的？
民工以前进化水平比较低的时候是不太懂得关注跨境资本流动对短期市场的影响的，既不明白其中逻辑，也不知道如何观测各项指标，从纷繁复杂的数据海洋中辨别有价值的信息。这要多谢这些年朋友到各位朋友，是他们不厌其烦的给民工硬生生讲明白了跨境资本流动的套路，让民工在少林功夫和独孤九剑外又学会点西洋击剑，土洋结合也是美哉。前段时间民工发了《人民币上半年有望升至6.50》后，有好几位朋友留言，提醒民工不要太关注市场心理，应该更关注国际收支，尤其是经常项下顺差的变化。感谢几位朋友的提醒，民工没忘，不过随着天朝资本账户的逐渐开放，经常账户项下收支决定人民币短期汇率的日子一去不复返了，我们在持续关注贸易顺差变化的同时，一定要对跨境资本流动有足够的警觉，2017年上半年人民币的狂升，很重要的一个原因就是中资美元债集中结汇。
注：对于资本流动的常态化检测将是民工团队未来研究模型的重要组成部分。
图5.不畏浮云遮望眼，还需关注资本流动
6.庙堂派（政策研究派）
相信小伙伴们基本都会背诵范仲淹的《岳阳楼记》，“处庙堂之高则忧其民，处江湖之远则忧其君......”。我们屁民虽处江湖之远，也未必能够做到忧国忧民，但都需要清除的知道全球主要经济体财政和货币当局的政策调整都会深刻的影响全球金融资产的估值。有多少朋友们日以继夜的关注着美联储、欧央行及央妈的政策调整，有多少朋友们细细品味着Trump，默大妈和da.da的每一句讲话的含义。还是巨神的那句话“人民币是一个典型的政治经济学市场”。我们不是生活在真空或无菌环境中，也不是在古典经济学理论中的完全竞争市场里，因此对于客厅里的大象绝对不能视而不见。1929年大萧条之后，随着经济学界的凯恩斯革命，看得见的手已经成为了全球经济运行中不可分割的有机组成部分。因此对于全球主要强权的政策变化及地缘政治行为的经济金融影响我们都需要给予足够的关注。更重要的是，我们必须掌握更多关于地缘政治事件和政策调整及其带来的市场预期变化对于具体金融资产价格（比如汇率）的影响的常识。没有这些常识，我们在面对纷繁复杂的世界时，要么是一脸懵逼，要么是盲人摸象。
其实庙堂派与少林派是一脉向承的，毕竟少林在绝大多数的历史时期里都与中央政权保持着密切的联系，少林武僧也曾直接参与明朝抗击倭寇的战争。因此要想正确的解读各大经济体财政货币当局的政策对市场的影响，我们应当“缘木求鱼”，从更好更深刻的理解经济学、金融学理论中的常识性内容开始。当我们能够对世界和经济运行的基本逻辑了然于胸时，我们就找到了打开智慧之门的钥匙。政策活动及其影响不仅可以得到更好的解读，还能够得到理性的预测。“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”
图6.处庙堂之高的美联储
7.逍遥星宿派（新古典大综合）
电影《天龙八部》中关于星宿派的描述是“谁武功高谁就是大师兄！”对于我们应用经济研究并进一步做市场交易的人们来说，对上面所有流派的武功都应抱着“白猫黑猫，抓到耗子就是好喵”的实用主义态度，对于任何有益的工具都不应抱有排斥的心态，而应兼收并蓄都打包装进自己的武器库。比星宿派更邪气的逍遥派则更是通过“生死符”控制了很多其他门派，生死符不人道，我们也没那本事炼制，但是我们完全可以与各门各派中的精英结成紧密的合作关系，通过不断的交流、学习及合作提高自身的战斗力。
在经济学的发展史中，保罗萨缪尔森拥有很重要的历史地位，他的牛逼不是因为他自身对于经济理论的革命性开创（如凯恩斯），而在于他对古典经济学和凯恩斯经济学的融汇贯通，让微观经济学和宏观经济学看起来更像一个完整的整体。最近我推荐小伙伴去读《经济学说史》，我真心不是忽悠小伙伴去做无用功，而是希望TA能够明白一个基本的原理“经济学说的发展史就是经济学解决不同时代经济问题的过程，虽然历史上没有轮回的人，但是却会有轮回的事，对过往理论的学习和理解，很有可能在当下或未来某个时刻让你洞悉某些看似迷雾的问题。”用现金流行的修仙小说中的套路来说，这就是为开“经济学天眼”而努力。虽然民工不敢说自己已经开了天眼，经常也会被各种浮云遮住望眼，但起码民工不再经常满脸懵逼。
图7.经济学术史，好像是这本
回到那顿火锅烧烤上来，当时民工和塑料女王讨论市场逻辑，女王大人总是说民工的逻辑太粗线条，来的没有商品市场里的基本面分析精细，民工表示很无奈，宏观经济研究如果想做的很细，民工也不是不行，花个半年时间搞一篇上档次的论文的水平我还是有的。但是面对实践问题：即兴在某一个时点对于特定标的价格的未来走势做出较为准确的判断。民工能做的是按照靠谱的逻辑而非靠谱的数据做出相对概率更高的判断。我们想要的是不精确的“RIGHT”，而不是精确的“WRONG”。否则劳民伤财收集了那么多的数据，很可能因为一个逻辑上的致命瑕疵都变成垃圾。相对于“逻辑很严谨、数据很详实、工作很努力，就是从来没对过的人”，民工更愿意继续当我的神算子，数据穿肠过，逻辑脑中留，开口说结论，为啥自己猜。
注：神算子也要与时俱进，民工团队将充分学习市场的先进经验，构建自己的研究模型。
